过滤器厂家
免费服务热线

Free service

hotline

010-00000000
过滤器厂家
热门搜索:
行业资讯
当前位置:首页 > 行业资讯

流动性运行规律投资可按图索骥

发布时间:2021-01-21 14:45:46 阅读: 来源:过滤器厂家

流动性运行规律 投资可按图索骥

对于银行间市场而言,流动性是最为重要的影响因素之一,资金成本的高低很大程度上决定了资产收益率的高低。在对历史数据进行分析后,我们发现流动性运行存在较强的规律,这些规律或能对投资有所启发。  我们发现,由于利率市场化进程加速,近年来资金成本呈上行趋势,且波动性加大。以7天Shibor利率为例,2011年之前(不含货币宽松的2009年),7天Shibor利率均值基本保持在2%-3%,且各月均值相差不大。但从2011年开始,7天Shibor利率均值逐渐上行至4%-5%,且各月均值差异加大,如2013年月度均值最低为3.74%,最高达到6.8%。究其原因,主要在于2011年后利率市场化提速,理财不断分流银行存款,导致银行总体的资金成本抬升,且存款的稳定性变差,未来在利率市场化进入尾声之前,这一现象或将延续。

此外,上半年的资金成本一般要低于下半年。以7天Shibor利率为例,上半年利率水平低于下半年的有2006年、2007年、2009年、2010年和2011年,上半年利率水平高于下半年的只有2008年和2012年,2013年两者接近。其中,2008年是货币政策大转向的一年,上半年紧缩,下半年大幅宽松。进一步看,利率最低点一般出现在一季度,如2006年、2007年、2009年、2010年、2011年和2013年;次低点在二季度;四季度的利率一般高于三季度。造成这一现象的关键因素或在于超储率。  2006年以来,历年四季度末的超储率都远超其他季度,为下一年初的流动性打下了良好基础。历年的年中或第三季度末,超储率多处于最低水平,因而下半年的流动性总体呈收紧态势。而且从以往的数据可以发现,如果超储率在1.5%或以下时,银行对于流动性波动的防御性变弱,流动性的小波动,可能会导致资金成本的大变动。  具体到月度,3月资金成本一般最低,1月和2月利率孰高则取决于春节在哪个月份;从4月开始,由于财政存款上缴、税收、央企分红等影响,资金成本会逐月上行,但上行幅度不大;6月流动性会相对偏紧,而7月很有可能延续这一趋势,原因可能是,6月末存款增量较多,导致7月初需补缴大量的法定准备金;下半年各月中,最近几年的12月资金成本一般最高,其余月份则相差不大。  以上规律,或许能给投资带来一些启示:首先,年初可适当加大杠杆,从6月开始则应逐步降低杠杆。配置时点上,上半年,春节前后和6月份是较好的配置时点;下半年,12月之前,可能配置机会都较为平均,可以采取均衡配置策略,12月则是为下一年打基础的时机,可以加大配置力度。成本控制上,3月是最好的融入资金时点,4月至5月也是较好的时点。其次,期限搭配上,上半年错配的盈利空间大,下半年则不一定。这里的错配是指1个月、3个月和6个月之间的错配,而非隔夜和7天的错配。上半年,尤其是5月之前,由于资金成本总体处于下行态势,因此提前锁定6个月资产的收益率,用短期资金滚动融资,可获得较大的盈利空间。但下半年由于资金成本总体平稳,且有上行态势,使得1个月、3个月和6个月的资金利率相差无异,而且1个月品种因为对于流动性较为敏感,在流动性趋紧时,上行速度快、幅度大,因此很有与3个月和6个月的资金成本产生倒挂,使得错配产生亏损。

莎普爱思滴眼液

莎普爱思滴眼液

莎普爱思滴眼液

莎普爱思滴眼液