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注意政策背后的隐含意义

发布时间:2021-01-07 18:29:20 阅读: 来源:过滤器厂家

经历了迪拜债务危机的短暂影响之后,上周A股市场快速回升,这与市场对中央经济工作会议的良好预期有直接的联系。此次会议给明年的经济工作定下了稳定发展、调整结构的大方向,明年将继续执行积极的财政政策和适度宽松的货币政策,政策紧缩信号并不存在。

但是换一种思维方式,经济政策仍然保持了较大的弹性空间,特别是针对国内外两个方面的流动性推高资产价格留有“后手”。

中国政府在本轮危机中迅速、果断出手,以大规模的政府投资力挽狂澜,最终赢得了“保增长”的关键性胜利,这对于本国经济乃至全世界范围的经济复苏都有着举足轻重的意义。但是增长的背后仍有各种隐忧:经济增长过度依靠政府投资,民间投资乏力;经济深层次矛盾众多,启动内需缺少抓手;部分领域的结构失衡日益突出等等。对于这些矛盾,此次中央经济工作会议用了五个“更加注重”。

对比最严峻时刻的果断和坚决,以上表述则体现出更长远的考虑,也就不可能容忍“杀敌三千、自损八百”的过高代价。这种代价就是流动性过剩导致投机性需求,以及资产价格的过快增长。在保持财政、货币政策稳定的同时,中央出台进一步扩张性政策的概率非常小,对于通胀风险则会提前做好应对准备。明年政策基调背后的隐含意义正在于此。

另外,人民币升值的压力重新浮上水面,这也加大了明年货币政策的难度。如果人民币对美元重新进入升值区间,那么热钱加快流入在所难免。

回到本周的具体方面,11月信贷数据将是主要关注点。国泰君安上周五的预测认为,历史上11 月新增贷款大多高于10 月,估计新增贷款小幅增加至2800 亿元;M1 增速超过M2 的情况将继续下去,11 月M1 将同比增加32.2%,M2 同比增加29.0%。11月的第五批中央投资约1700亿元,高于前四批;房地产投资继续恢复,预期固定资产投资累计增速将在33.1%。

农业部和商务部的农产品(000061)价格指数本月有所上升,而商务部生产资料价格指数环比也在上升,因此,11 月CPI 将如期转正,为0.5%,PPI降幅大幅收窄至-2.2%。券商对于各项数据的预期都比较乐观。

本周虽然有9只新股发行,但上证主板发行的仅有中国重工(601989)和深圳燃气(601139),对资金分流较为有限。不过联系到两周来A股的高换手、小盘股的高估值,以及上周五的明显风格转换,投资者或许应及时转变思路,关注大盘蓝筹的阶段性机会。

在本文前述的“政策隐含意义”大背景下,明年的布局应该规避过度炒作的高估品种,关注真实成长和经济结构转型的受益板块,如消费、医改等。

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