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【资讯】贺宛男新股破发为何愈演愈烈

发布时间:2020-10-16 23:24:14 阅读: 来源:过滤器厂家

贺宛男:新股破发为何愈演愈烈

随着老股转让细则的制定和出台,新股价格还会进一步下降。什么时候新股定价才算合理?前提是,相对于二级市场,新股价格总体上必须要有所折让。  深化新股发行制度改革是今年资本市场的重头戏之一。在4月底证监会正式出台并实施《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》以来,新股市场正在出现一个怪象:一方面,三高发行已悄然降温;另一方面,新股大面积破发潮再现。  统计显示,在证监会的这剂“猛药”作用下,发行市盈率已从2010年的58倍,去年的47倍,降至今年28倍左右,沪市的百隆东方发行市盈率更低至12.5倍。可与此同时,新股破发潮再现,尤以6月全面实行“取消3个月限售期,网上、网下各发行50%”的IPO新政后为甚。统计显示,6月1日后上市的16只新股,有11只破发,其中6月12日更是“上5破4”,破发比例高达80%!而恰恰是发行市盈率最低的百隆东方,首日破发9.34%,是新政新股中破发最深的。  新股“三高”既然有所遏制,何以大半破发?  首先,所谓“三高”降温,甚至有媒体提到“三高”悄然熄火,乃是一种假象。A股市场的新股价格依然偏高,超募现象依然十分严重,6月新政后上市的16家新股,平均超募仍在60%上下,百隆东方、珠江钢琴、旋极信息、猛狮科技等超募都在1倍或1倍以上。本来,成熟股市的新股较老股的价格通常都要打一个折扣,可是,目前我们二级市场的平均市盈率仅15倍上下,而新股在30倍左右,新股价格依然高出老股近1倍。至于说到行业市盈率25%的“25%规则”,中证指数公司公布的作为参照物的行业市盈率,本身就有问题。以百隆东方为例,其发行市盈率为12.5倍,而所属行业(纺织业)的平均市盈率为22.27倍,承销商中信证券出具的投资价值报告,给出该股合理价值区间为18.39~22.03元/股,可目前才12元出头。作为传统产业、目前又很不景气的纺织业,行业市盈率怎么可能达到20多倍呢?原来中证指数公司统计的30多家纺织股,有近一半亏损,还有相当部分是1~2分钱的“重组概念”,如上海三毛1300多倍,二纺机700多倍,等等,把这些绩差股一平均,行业平均市盈率就上去了。类似的情形比比皆是。这样的行业市盈率怎么能作为新股发行的一把标尺呢?  第二,询价机构并没有认真估值,而是随意报价,甚至对抬高价格起了推波助澜的作用。同一家机构,自营账户报价低,资管账户报价高。如中国汽研网下询价时,国泰君安的两个资产管理账户报价为9元,另两个自营账户报价分别为7.5元和6.3元;又如,光大证券管理的一个集合资产账户,对中国汽研报价10.2元,而自营账户报价才7元。结果,资管账户中了头彩,为“有效申购”,也抬高了发行价。至于上市后破发,反正是客户资产,赔了也不心痛。  第三,也是最重要的。机构取消3个月锁定期后,首日上市的流通盘增加了,供求关系发生了变化,上市日股价也必然随之下降。原来,新股首日只有20%的流通股上市,目前经过回拨,首日流通盘绝大部分增加到30%(也有少数新股增加到40%或50%),这就是说新股流通盘至少增加了50%。价格本来就是围绕供求关系上下波动,供给增加了,股价自然要跌。特别是,证监会相关负责人已明确提到,正在制定老股转让细则。老股,即存量股份,证监会明确提到了老股转让的三个要点:一是可以推动新上市公司流通股数量的增加,增加新股的供给量,抑制炒作;二是对询价对象的报价会形成一定的约束;三是老股在上市之初就可以有一部分先行转让流通,相对于后期上市之后的集中解禁,对二级市场的影响会有所减缓。总之,这三个方面加起来,都是希望通过老股转让的方式进一步促进新股更加合理定价。话说得再明确不过了,随着老股转让细则的制定和出台,新股价格还会进一步下降。什么时候新股定价才算合理?前提是,相对于二级市场,新股价格总体上必须要有所折让。

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