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2015年5月15日永兴特钢002756新股上市发行一览表-【zixun】

发布时间:2021-10-12 17:44:18 阅读: 来源:过滤器厂家

2015年5月15日永兴特钢(002756)新股上市发行一览表

永兴特钢定位分析

【发行状况】

【申购状况】

【公司简介】

永兴特种不锈钢股份有限公司主营业务为不锈钢棒线材等特钢材料的研发、生产和销售。本次发行所募集资金将用于年产5万吨耐高温、抗腐蚀、高强度特种不锈钢深加工项目和永兴特钢企业技术中心建设项目。

【机构研究】

永兴特钢新股报告:细分领域地位日隆

类别:公司研究机构:海通证券股份有限公司研究员:刘彦奇日期:2015-05-05

整体观点:

15年来,永兴特钢专注于不锈钢高端管坯和不锈钢线材的生产,经营稳健,技术领先,质量及市占率国内地位前三,尤其是高端管坯盈利能力近几年稳定增长。公司此次募资,将继续强化在高端不锈钢管坯领域的地位,该产品主要应用在核电、航空航天、电力、石油化工等高端盈利,是工业4.0和产业升级的关键核心部件。公司多年业绩稳定,看好公司未来发展前景,按照募资与发行股份估算,发行市盈率只有16.5倍,建议积极申购。

简介:专业不锈钢线材和管坯的生产

公司为民营,位于湖州,现有大股东高兴江发行前后分别持股69.15%和51.85%。

现有业务。改制前后有15年历史,专业不锈钢线材、不锈钢管坯和不锈钢钢坯的生产,其中长材领域国内第三,管坯主要定位于高端锅炉管、航天航空领域、石油化工,这些下游未来增长明确。

募资投入两个项目。两个募资项目,重点是高端耐高温、抗腐蚀、高强度特种不锈钢项目和技术中心建设。前者主要产品为管坯、毛管、锻压件,用途主要在核电、航天航空、石油化工天然气、火电领域,是国家重点鼓励项目,

行业地位:细分行业格局稳定公司位居前三

公司有两个细分产品,不锈钢线材和高端不锈钢管坯,都属于产业升级或工业4.0用途。不锈钢线材公司连续多年位居国内第三,前面是青山集团和东北特钢,该品种有一定门槛,但多年来格局未定,新进入者很少。

高端不锈钢管坯未来成长性很大,该产品主要销售给制管企业做成高端无缝管,主要用于核电军工、航天航空等领域,是国家未来的大发展方向,也正因此,公司募资的管坯项目2013年7月列入国家发改委“能源自主创新及重点产业振兴和技术改造项目”,并于2014年3月收到国家发改委3800万元专项补助。公司在冶炼环节技术积累多年,目前国内供应不足,看好该项目前景。

主营产品:盈利能力稳定管坯更强占去年毛利的68%

过去5年公司整体毛利率稳定提升,管坯毛利贡献了68%。分结构看,管坯毛利率提升更快,但传统业务不锈钢线材毛利率有所下行,但目前公司已经弱化不锈钢线材的地位,重点发展高端不锈钢管坯,这也是公司本次募资的唯一的生产性项目。公司过去三年盈利基本持平,主要与公司产能受限已经这两年经济下行有关,但由于公司在细分产品领域深耕多年,该行业新入者少且较高进入门槛,因此未来盈利能力能够保持稳定。

公司财务健康

公司过去几年收入下降,主因是镍的大幅跌价,公司产品价格于镍价相关,因此产品价格也相应下跌,使得收入下降。公司负债率只有15%,募集资金后只有9%。公司以销定产,应收账款较少。净利润13年和14年分别增长2.51%和13.98%。

募资项目两个

高端管坯项目和技术中心建设两个项目距。分别投入13.55亿元和0.43亿元,合计13.98亿元,此次募资约9.50亿元。按照目前产品毛利率估计,未来该项目能带来约1.20亿元利润,相当于发行后每股收益增厚0.50元。

业绩预测假设:

明年贸易类减少,今明两年产品毛利率持平。募资的5万吨管坯项目需要2年的建设期,算上设备磨合时间,料2017年底正式投产,所以暂不考虑此部分产能的增加和盈亏。预计公司2015-2016年摊薄每股收益分别为1.43元和1.46元。

建议积极申购

受发行的约束发行价会有较多折让,根据目前二级市场上发行案例估算,公司发行价为21.74元。但类似公司在二级市场的估值非常高,平均达73倍,考虑到公司目前盈利和未来前景,我们认为给予2014年每股收益40倍市盈率比较合适,目标价位52元。

风险提示

经济继续下行的风险;原材料波动的风险;募资项目建设及未来市场变化的风险;股市系统性风险。

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