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真假价值投资

发布时间:2021-01-25 16:30:31 阅读: 来源:过滤器厂家

真假价值投资

3月19日,周三。巴菲特粉丝对一年一度的致巴郡股东函引颈以待,金句层出不穷的股神并未令拥趸失望,信手拈来,都是精辟入里的观察。  在今年的致股东函中,巴菲特有两段话特别值得一提:一、赢家是那些场上专注打拼的运动员,而不是眼睛紧盯记分牌的人;二、阁下若能不看股价欢度周末,那么平日何妨一试。  巴菲特的金句套入人生,老毕认为正确得没话说。然而,同一番道理用于投资,却非说起来这么简单。以价值投资者自居的人,相信都有过这样的经验:经严谨分析后,一只股票在阁下心目中只值100元,但市价却为150元。怎么办?对价值投资者而言,答案写在墙上:无货在手远离该股,有货尽快沽之,进取者更可考虑开仓做空。  三个月后,该股市价从150元升至200元。怎么办?理性地看,这个问题较三个月前还易回答:价格偏离价值更远,投资者自然打死也不沾手,进取者甚至可在原有空仓上加码沽空。问题是,周围的人都在大谈此股的增长潜力、神州概念以至破坏性创新能力;高盛大摩一唱一和,扬言此股不出三个月将见300大元。  身处此境,人性的弱点便会受到市场考验,你会在正确性(自己对,市场错)与利润之间权衡得失,在理性地“对”不保证赚钱,不理性地“错”却随时令本金翻上几番的诱惑下,价值投资者难保不会放弃原则追随羊群。对value investor 这个身份看得较重之辈,即使离经叛道加入羊群,也会选择以假乱真,通过改变衡量价值的指标,令变节合理化。  举个例,以市盈率为基础估值嫌高,何不换个方法,试试EV / EBITDA,看看情况怎样。仍嫌贵?市价对销售比率该管用吧?关键是,只要决心追随羊群,总能找到支持阁下非买不可的理由。社交网站的估值便立足于似是而非的指标,但信者得救,假如阁下的自身价值取决于上司、客户以至同侪对你作为交易员而非投资者成败的判断,还是赶快抛弃价值图腾,以“开放态度”处理估值问题,日子方始过得下去。然而,如此一来,基金经理中货真价实的价值投资者,岂非犹如凤毛麟角,十居其九骨子里都是traders?  作为业余投资者,老毕并无特殊信仰,投资组合既有增长股亦有收息股,当然也包括黄金相关投资。在下虽不轻易听信投资顾问的建议,但像美国 Motley Fool投资社群讨论,又或Zacks 按盈利修订为股票自定评级的服务,我都会广泛参考,感到舒服便跟,不同意大可置之不理。  值得一提的是,这类受欢迎的投资通讯/选股建议服务,皆强调发掘具破坏性创新能力企业的重要性,而在大量他们称之为打破常规者的公司中,总有十只八只长持能取得数十以至过百倍回报的股票。  什么是破坏性创新?真正的破坏性创新必须符合在去旧迎新过程中为消费者或营运商创造价值的条件,破坏者要取得成功,消费者对旧势力必须早就满腹怨言,这时真正具创新能力的企业出手破坏,市场方能出现一番新的气象。  对投资者而言,企业口说破坏性创新并不足够,相关公司必须清楚交代如何破旧立新,消费者得益之余,还能在遭破坏的市场安身立命茁壮成长,不会被不断涌现的后来者取缔;当中的挑战和成本,投资者都得认真评估。

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